БанкиВалютный рынокДинамика глобального ВВПДолговой рынокКитайРазвивающиеся рынкиРоссияТоварно-сырьевые рынкиФондовый рынокЧастный сектор (физ и юрлица)

Темпы роста мирового ВВП: назад в 2009 год

  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

В декабре британский The Economist опубликовал оценку темпов роста мирового ВВП за 3 квартал 2015 года – по паритету покупательной способности они оказались минимальными с 2012 года (см. график 1), но все еще значительно выше отрицательных темпов роста, наблюдавшихся в 2009 году (см. график 2). Как и в предыдущие кварталы, почти половину роста мирового ВВП обеспечил Китай.

График 1. Источник: http://www.economist.com/news/economic-and-financial-indicators/21684154-world-gdp
График 1. Источник: http://www.economist.com/
График 1. Источник: http://www.economist.com/news/economic-and-financial-indicators/21684154-world-gdp
График 2. Источник: http://www.economist.com/

Однако как уже неоднократно отмечалось ранее (см. тут и тут), достоверность данных по темпам роста ВВП Китая часто подвергается сомнению из-за возможного завышения (см. график 3).

График 3. Источник: http://www.wsj.com/

И что еще более важно, согласно данным МВФ, в номинальном выражении (в долларах США) мировой ВВП в 2015 году упадет впервые с 2009 года (см. график 4).

График 4. Источник: https://shortsideoflong.com/

Почему важна динамика мирового ВВП именно в номинальном долларовом выражении? Потому что данный показатель – это генерируемый экономикой денежный поток, который обслуживает долговую нагрузку, выраженную в том числе в долларах США. А номинированный в долларах долг нерезидентам США непрерывно рос последние годы (см. график 5) и по состоянию на конец 2 квартала 2015 года достиг $9,8 трлн. На развивающиеся страны приходится треть – около $3,3 трлн (без учета оффшорных структур), в частности на Китай – $935 млрд, Россию – $247 млрд, Мексику — $222 млрд, Бразилию – $219 млрд (см. графики 6 и 7). На фоне укрепления американского доллара практически ко всем мировым валютам, неамериканским компаниям все тяжелее обслуживать данный долг.

Как мы уже писали ранее, доля развивающихся стран в мировой экономике за последние годы выросла до 40% ВВП.

График 5. Источник: http://www.bis.org/publ/work483.pdf
График 5. Источник: http://www.bis.org/
График 6. Источник: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1512.pdf
График 6. Источник: http://www.bis.org
График 7. Источник: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1512.pdf
График 7. Источник: http://www.bis.org

Причем долговая нагрузка в развивающихся странах выросла не только в долларах США, но и в местных валютах. Всего с 2004 по 2014 года корпоративный долг в развивающихся странах вырос с $4 до $18 трлн, причем основное увеличение пришлось на период после 2008 года. Большая часть этого долга – особенно в Китае, России, Бразилии, Мексике и Чили – пришлась на товарно-сырьевой сектор (commodities), конъюнктура на котором оставляет желать лучшего (см. график 8).

График 8. Источник: http://www.zerohedge.com/news/2016-01-05/what-comes-after-commodities-bust
График 8. Источник: http://www.zerohedge.com/

C 2009 по 2014 гг самый большой рост корпоративного долга пришелся как раз на Китай, который, как указано выше, привносит самую большую лепту в темпы роста мирового ВВП – рост частного (в основном, корпоративного) долга к ВВП составил 75% (см. график 9).

График 9. Источник: http://www.zerohedge.com/news/2016-01-04/its-coming-head-2016-why-bank-america-thinks-probability-chinese-crisis-100
График 9. Источник: http://www.zerohedge.com/

Bank of America проанализировал в мировой экономической истории случаи подобной взрывной долговой нагрузки на частный сектор за 4-летний период и пришел к неутешительным выводам. При росте долговой нагрузки к ВВП более чем на 50% во всех без исключения случаях в течение последующих четырех лет наступал финансовый кризис (см. таблицу слева на графике 10) в виде банковского кризиса, валютной девальвации, высокой инфляции, государственного дефолта или сочетания этих явлений (см. таблицу справа на графике 10). C момента открытия навстречу рыночной экономике в начале 1970-х годов, Китай испытал на себе практически все виды перечисленных кризисных явлений: и резкую девальвацию юаня в начале 1990-х, и периоды высокой инфляции (см. график 11), а также кризис банковского сектора в конце 1990-х – начале 2000 гг, когда плохие долги в банковской системе достигали 40%. Государству пришлось списать плохих долгов в эквиваленте 20% ВВП в период с 1999 по 2005 гг. В настоящий момент перед китайскими властями для решения стоит более сложная задача: активы только банковского сектора составляют почти 300% ВВП (см. тут и тут), плюс активы «теневого» банковского сектора на 40% ВВП, а плохие долги могут составлять от 6% до 21% от активов банковской системы при официальной оценке в 1,5%. Один из способов снижения долговой нагрузки частного сектора – его снижение в реальном выражении через девальвацию национальной валюты (которая, в том числе, в теории может стимулировать экономику через увеличение экспорта). Возможно, данный сценарий уже начал реализовываться – в первые дни января наступившего года юань упал до уровня 2011 года (см. график 12).

График 10. Источник: http://www.zerohedge.com/news/2016-01-04/its-coming-head-2016-why-bank-america-thinks-probability-chinese-crisis-100
График 10. Источник: http://www.zerohedge.com/
График 11. Источник: http://www.zerohedge.com/news/2016-01-04/its-coming-head-2016-why-bank-america-thinks-probability-chinese-crisis-100
График 11. Источник: http://www.zerohedge.com/
График 12. Источник: http://www.zerohedge.com/news/2016-01-05/us-equity-futures-plunge-after-china-dumps-yuan
График 12. Источник: http://www.zerohedge.com/

Итак, смысл всего описанного выше – показать нарастающие риски для мировой экономики, которая на фоне стремительно тормозящих Китая и других развивающихся стран грозит скатиться в более глубокую рецессию. Что рано или поздно непременно выразится в повышенной турбулентности на мировых финансовых рынках (один из главных претендентов на уязвимость – фондовый рынок США, о чем мы ранее писали здесь и здесь). И это при том, что в настоящий момент у ведущих центральных банков мира в арсенале намного меньше инструментов по противостоянию этой турбулентности по сравнению с острой фазой финансового кризиса 2008-2009 гг.


  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
Previous post

В США общий рыночный долг составляет 346% от ВВП

Next post

ЗАМОРОЗКА РЕСУРСА

No Comment

Leave a reply

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *