ПрочееФондовый рынок

Фондовый рынок США обновил исторические максимумы. Что дальше?

  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

 

Данная статья является продолжением статьи Переоценен ли фондовый рынок США с обновленными данными.

В пятницу, 24 апреля 2015 года, в США фондовый индекс широкого рынка S&P 500 и индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq закрылись на исторических максимумах (см. графики 1 и 2).

1_sp 500 nominal
График 1. Источник: http://www.zerohedge.com

 

2_nasdaq_nominal
График 2. Источник: http://www.zerohedge.com

Примечательно, что индекс S&P500 обновил свой максимум, достигнутый в 2000 году на пике dot.com пузыря, и с учетом поправки на инфляцию (см. график 3):

3_sp 500 inflation adjusted
График 3. Источник: http://www.zerohedge.com

Однако рост фондового рынка происходит на фоне падения прибылей американских компаний (см. график 4):

4_SP500-Earnings-Vs-Sales-042315
График 4. Источник: http://www.zerohedge.com

… а также на фоне снижение ожиданий по росту ВВП США (см. график 5):

5_20150425_chart5
График 5. Источник: http://www.zerohedge.com

Рост прибылей компаний высокотехнологичного сектора поддерживается только благодаря результатам компании Apple (см. график 6):

6_ITEPSGrowth
График 6. Источник: http://www.zerohedge.com

Соотношение опционов пут/колл (put/call ratio) на индекс S&P 100 (входящие в его состав компании составляют около 57% капитализации индекса S&P 500 и 45% всего американского фондового рынка) на бирже CBOE достигло на прошлой неделе беспрецедентных значений. Считается, что так называемые «умные деньги» (smart money) начинают проявлять повышенную осторожность, когда данное соотношение достигает 2. С 1998 по 2011 годы всего было шесть случаев, когда было достигнуто данное значение. Только в течение второй половины 2014 года данных случаев было 8. В 2015 году данное значение было достигнуто уже 34 раза. Поражает воображение не только частота, но и абсолютные значения данного индикатора. До середины апреля 2015 года самое высокое значение за последние более чем 15 лет наблюдалось в ноябре 1999 года и составило 2,31. 20 и 21 апреля значения составляли уже 2,77 и 2,79 (см. график 7).

7_put call ratio
График 7. Источник: http://jlfmi.tumblr.com

Соотношение быков и медведей (количество первых, деленное на количество вторых) также находится на исторически рекордных уровнях (см. график 8):

8_bulls_bears
График 8. Источник: http://www.advisorperspectives.com

Уровень маржинального долга на крупнейшей американской фондовой бирже NYSE (NYSE margin debt), характеризующий использованный для покупки акций уровень заемных средств, по итогам марта 2015 года достиг рекорда в $476 млрд (см. график 9). И хотя история не всегда повторяется, параллели с 1999 и 2007 годом очевидны.

9_NYSE-margin-debt-SPX-since-1995
График 9. Источник: http://www.advisorperspectives.com

Так называемый «индикатор Баффета», отражающий соотношение совокупной капитализации входящих в индекс S&P 500 компаний к американскому ВВП, также вырос с начала года (см. график 10):

10_Buffett-Indicator
График 10. Источник: http://www.advisorperspectives.com

Для любителей циклов заметим, что 394-недельный цикл, который достаточно четко отделяет предыдущие вершины, заканчивается на следующей неделе (см. график 11).

11_20150331_751
График 11. Источник: http://www.zerohedge.com

Если предположить, что текущий «бычий» рынок начался в марте 2009 года, то он уже длится более 6 лет и является самым продолжительным в послевоенной истории (см. график 12):

12_20150312_Socgen2
График 12. Источник: http://www.zerohedge.com

За последние 6 лет индекс S&P 500 вырос более чем на 200%, что является третьим наилучшим результатом за последние 100 лет. Как известно, за первыми двумя лучшими результатами не последовало ничего хорошего (см. график 13):

13_20150312_Socgen1
График 13. Источник: http://www.zerohedge.com

Кроме того, как видно на графике 14, за последние полвека текущий период является третьим по длительности, когда фондовый рынок рос без 10%-ных коррекций (последняя подобная коррекция случилась в апреле-июне 2012 года):

14_20150312_Socgen3
График 14. Источник: http://www.zerohedge.com

Кто является основным покупателем акций на фондовом рынке США? По оценкам Goldman Sachs, таковыми являются сами американские компании (через программы buy-back):

График 15. Источник: http://www.zerohedge.com/news/2015-03-24/biggest-threat-sp-500-next-month-biggest-buyer-stocks-2015-enters-blackout-period
График 15. Источник: http://www.zerohedge.com

Согласно обновленным данным от того же Goldman Sachs, в 2015 году объем вливаний по программам buy-back может достигнуть $604 млрд:

16_announcements of stock buybacks
График 16. Источник: http://www.zerohedge.com

Вполне возможно, что фондовый рынок США поддерживается также государственными и квазигосударственными структурами. Как выяснил в прошлом году Financial Times, около 400 таких структур в 162 странах по всему миру имеют инвестиций в различные классы активов, включая акции, на $29 трлн.

К слову, компьютерные высокочастотные трейднговые системы (High-Frequency Traders, HFT) в настоящий момент формируют, по разным оценкам, от 60% до 73% оборота на американском фондовом рынке. Остается надеяться, что в один прекрасный момент у HFT не начнут массово срабатывать стоп-лоссы…


  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
Previous post

Темпы роста глобального ВВП на минимуме с 2009 года

Next post

Почему рост на рынке нефти недолговечен

No Comment

Leave a reply

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *