Китай

Китайская экономика в последние годы стала менее экспорториентированная, в первую очередь, благодаря слабому спросу в Европе. Если в 2008 году экспорт к ВВП составлял 36%, то в 2013 году – лишь 26%. Видя падение спроса в Европе, в попытке поддержать темпы экономического роста китайское правительство решило через государственные предприятия и банки, на которые приходится 43% промышленного производства и корпоративных прибылей, активизироваться в секторе недвижимости и инфраструктурных проектах. Как видно на графиках, прямые инвестиции в экономике Китая за последние годы значительно выросли и намного превышают показатели стран-побратимов из группы BRICs, чего не скажешь о внутреннем потреблении. Несмотря снижающуюся долю экспорта и

Read More
Китай

В Китае незначительное доверие к официальным данным по динамике ВВП, а потому параллельно барометром экономической активности выступают данные по прямым инвестициям, розничным продажам, промышленном производству, а также по потреблению цемента, стали и электроэнергии. Как видно по этим данным, несмотря на продолжающийся кредитный бум, экономика начинает демонстрировать некоторые признаки замедления, демонстрируя схожие темпы роста тем, что наблюдались в 2008-2009 году (см. графики).

Read More
Япония

Поскольку Япония начиная с 1980-х годов перманентно имеет профицит платежного баланса, страна вот уже 23 года подряд является крупнейшим в мире нетто-кредитором. По состоянию на конец 2013 года стоимость чистых иностранных активов, принадлежащих японскому правительству, юридическим и физическим лицам, составляла $3,2 трлн. Для сравнения, стоимость чистых активов второго крупнейшего нетто-кредитора (Китая) составляла $2 трлн, третьего (Германии) — $1,9 трлн. Однако из-за падающего экспорта Япония в 2012 году впервые с 1980 года продемонстрировала дефицит торгового баланса. Похоже, что дефицит торгового баланса становится системным (см. график). В связи с этим в 2013 финансовом году профицит платежного баланса достиг рекордно низкого уровня как

Read More
Япония

Если мерить долговую нагрузку как соотношение государственного долга к налоговым доходам бюджета, Япония также находится намного впереди планеты всей. При рекордно низких ставках по 10-летним гособлигациям (ниже 1% годовых), на обслуживание госдолга в настоящий момент тратится около 43% доходов бюджета (по сравнению с 4% в начале 1970-х годов).

Read More
Япония

Япония — самая обремененная долгами страна (среди развитых) ввиду провалившейся политики по стимулированию экономики после «схлопывания» пузырей на фондовом рынке и рынке недвижимости. Экономика с перманентно низкими темпами роста и продолжающимися с 1991 года нисходящими трендами на фондовом рынке и рынке недвижимости. Кроме того, ограничение иммиграции способствует снижению количества населения. Стремительно стареющее население может быть не в состоянии финансировать государственный долг. К слову, среди крупнейших 10 развитых экономик мира второй страной после Японии по обремененностью долгами является Великобритания. И хотя госдолг этой страны находится на относительно невысоком уровне, стремительный рост финансового сектора в нулевые годы вылился в текущее соотношение общий

Read More
Европейская периферия

Финансовое положение стран PIIGS ухудшает и растущий теневой сектор: еще в 2012 году Bloomberg оценило его в среднем по Еврозоне в 17% ВВП, или 1,5 трлн евро в номинальном выражении. В Греции теневой сектор оценивался в 24% ВВП, в Италии – 21,6% ВВП, Испании – 19,2% ВВП. Еще одна проблема стран PIIGS — значительная часть гособлигаций этих стран находится на руках у нерезидентов. Следовательно, выше риск роста ставок по облигациям, если нерезиденты по какой-либо причине начнут от них избавляться.

Read More
Европейская периферия

ЦБ Кипра заявил, что на конец июня 2014 года процент «неработающих» кредитов в стране вырос до 45%, что почти в два раза выше уровня в 23,6% по состоянию на март 2013 года, когда была объявлена заморозка депозитов в банковской системе Кипра.

Read More
Европейская периферия

Плохие долги в Греции по последним данным достигли 164 млрд евро, или 90% ВВП. Среди плохих долгов называются «неработающие» кредиты банков в 80 млрд евро, задолженность физических и юридических лиц перед государственным бюджетом в 69,2 млрд евро и долги перед пенсионными фондами более 14,5 млрд евро. Три из пяти жителей Греции, или 6,3 млн человек, живут за чертой бедности или под угрозой падения за черту бедности (для сравнения, в 2009 году – менее 5%). Более подробно в материале Bloomberg.

Read More
Европейская периферия

Ахиллесова пята Еврозоны – страны PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания). Прежде всего — Испания и Италия, чей совокупный госдолг больше немецкого. Согласно официальным данным, уровень «неработающих» кредитов в Испании по состоянию на конец июля 2014 года составил 13,2%. Однако некоторые аналитики указывают на то, что «широкая картина», включающая изъятую банками по дефолтам залоговую недвижимость и некоторые реструктурированные долги (включая переданные специально сформированному в Испании «плохому банку»), гораздо хуже. Так, аналитики BNP Paribas указывают, что на конец первого квартала 2014 года общий уровень плохих долгов испанских банков составил 372 млрд евро, что составляет около 22% от выданных займов. Официальный уровень

Read More
Рынок недвижимости

Рынок недвижимости в США продолжает восстанавливаться в стоимостном выражении, отскочив к июлю 2014 года от минимальных значений, достигнутых в январе 2012 года, уже более чем на 24%. Тем не менее, до значений на пике жилищного бума еще далеко (см. график). В Европе динамика цен на рынке недвижимости неоднозначна: В лидерах роста Швейцария, Австрия и Германия, в лидерах падения – Ирландия, Испания, Нидерланды и Дания. Мощный рост за последние годы продемонстрировали Канада и Китай. Статистика по динамике цен на недвижимость в других странах — на сайте The Economist.

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

Количество американцев, получающих талоны на питание (на графике — SNAP), с 2007 года растет непрерывно и в 2013 года установило новый рекорд – более 15% американцев пользуется данным видом государственной помощи. Любопытен также следующий факт: лишь 23% американцев имеют финансовую подушку, равную текущим тратам в течение 6 месяцев и более, 41% американцев не смогут покрыть текущие траты в течение 3 месяцев, 26% – не имеют накоплений вообще.

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

В США новый продолжает набирать обороты проблемный сектор – студенческие займы. С начала 2008 года к концу 2 квартала 2014 года их уровень вырос в 2 раза до почти $1,27 трлн. Проблемная их часть (с просрочкой долее 90 дней) также непрерывно растет и последние несколько кварталов находится близ исторических максимумов в 12% (см. график). Примечательно, что долг по спровоцировавшим долговой кризис низкокачественным ипотечным займам (subprime mortgage loans) в 2007 году составлял около $1,3 трлн.

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

Главным активом большинства американских семей является недвижимость, в которой они проживают, а потому восстановление цен на рынке недвижимости является для них более критичным, чем рост на фондовом или долговом рынках. Несмотря на некоторое снижение уровня долговой нагрузки (соотношение долг к доходу) на среднего американца за последние 3 года, финансовое положение беднейшей социальной группы в США, выраженное в соотношении долга к активам, продолжает ухудшаться (см. графики).

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

Рынки труда в США и Еврозоне, испытывая структурные проблемы, до сих пор не могут восстановиться до предкризисных уровней (см. графики). В США, где ситуация с восстановлением занятости в посткризисный период обстоит лучше, чем в Европе, ложкой дегтя является отсутствие роста зарплат в среднем по экономике и растущим расслоением среди населения. Доход 20% американских семей (households) с самыми высокими зарплатами с 2008 по 2012 год вырос в среднем на $8 358 в год, в то время как доход 20% американских семей с самыми низкими – упал за тот же период на $275. В среднем же по экономике за этот период рост

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

В условиях низких ставок и низкого процента корпоративных дефолтов (см. график справа) пользуются ситуацией и компании с высоким кредитным рейтингом. Объем размещений в США корпоративных облигаций банков и финансовых компаний со всего мира с начала 2014 года по середину августа составил $391 млрд, что на 32% превышает объем размещений за аналогичный период прошлого года и на 19% — аналогичный период предкризисного 2007 года. Всего объем размещений (включая корпоративный долг) превысил $1 трлн, увеличение на 5% год-к-году.

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

Выпуск в глобальном масштабе корпоративных облигаций со спекулятивным рейтингом во 2 квартале 2014 года превысил $140 млрд, побив все предыдущие рекорды (см. верхний график). Примечательно, что эффективные ставки в США по таким облигациям с лета 2012 года находятся близ рекордно низких уровней (в диапазоне от 5% до 7%, см. нижний график). В Европе ставки по таким облигациям еще ниже. Начиная с 2009 года более половины финансирования привлекается для рефинансирования предыдущих задолженностей (см. график в центре).

Read More
Частный сектор (физ и юрлица)

Корпоративный сектор также чувствует себя по-разному в зависимости от региона. Как видно из графика, составленного на основе рентабельности компаний, входящих в региональные индексы MSCI (аббревиатура от Morgan Stanley Capital International), лучше всего чувствует себя американский корпоративный сектор, хуже всего – корпоративный сектор развивающихся рынков. Источник: Yardeni Research, Inc

Read More
БанкиГосударственные финансыЧастный сектор (физ и юрлица)

• Как видно на графиках, изменение долговой нагрузки с начала кризиса в 2008 году проходит неоднородно, как по классам должников, так и по регионам. Больше всего преуспел в снижении долговой нагрузки финансовый сектор. В некоторых странах значительно сократили долговую нагрузку физические лица, особенно в это актуально для Ирландии, Великобритании и Соединенных Штатов. (см. таблицу). • В США произошло значительное снижение долговой нагрузки на финансовые компании, в то время как нефинансовые компании ее значительно нарастили, хотя долг последних относительно ВВП и остается на относительно невысоком уровне. • Напротив, во всех указанных в таблице странах, кроме Германии, вырос госдолг по отношению к

Read More
БанкиЧастный сектор (физ и юрлица)

По данным Банка международных расчетов (Bank for International Settlements), номинальная стоимость только внебиржевых (over-the-counter, или OTC) деривативов на балансах банковского и корпоративного секторов на конец 2013 года составляла $710,2 трлн. Это является второй самой высокой цифрой за всю историю наблюдений. Если рассчитывать по номинальной стоимости, 82% – это деривативы, базовым активом которых является процентная ставка. По оценке МВФ, совокупный залог по данным деривативам составляет лишь $600-700 млрд.

Read More
БанкиЧастный сектор (физ и юрлица)

Пресловутая «ловушка ликвидности» продолжает мешать осуществлению планам монетарных чиновников по оживлению реального сектора экономики. Как можно видеть на примерах США, Еврозоны, Великобритании, скорость роста долга (на представленном графике – темпы роста кредитов частному сектору в годовом выражении) в системе продолжает оставаться намного ниже предкризисных. Источник: банк Natixis

Read More
БанкиЧастный сектор (физ и юрлица)

По данным МВФ, в Еврозоне объем проблемных, или «неработающих» (nonperforming), кредитов (с просроченными выплатами 90 и более дней) продолжает стабильный рост, удвоившись с начала 2009 года к концу 3 квартала 2013 года до уровня 800 млрд евро (см. график). Около 60% проблемных кредитов из этой суммы приходится на корпоративные займы. Однако судя по всему, оценки МВФ являются консервативными, поскольку еще раньше Ernst&Young заявлял, что по итогам 2012 года “неработающие” кредиты составляли 918 млрд евро, или около 7,6% от всех выданных банками Еврозоны кредитов (в Испании – 15,5%, в Италии – 10,2%, в то время как в Германии – лишь 2,7%).

Read More
Государственные финансы

К 2012 году дефицит (разница между активами и пассивами) государственных пенсионных фондов в США вырос до рекордных $935 млрд (см. график). По состоянию на конец 2012 года, пассивы пенсионных фондов составляли около $3,3 трлн, а активы – менее $2,5 трлн. По данным Reuters, активы пенсионных фондов США более чем на 60% состоят из акций и менее чем на 40% из облигаций. Агентство же Moody’s указывает, что в США ввиду опережающего роста последние годы обязательств по сравнению с активами, 25 крупнейших пенсионных систем штатов недофинансированы на $2 трлн.

Read More
Государственные финансыДолговой рынок

История как минимум последних 200 лет показывает, что не существует определенного критического уровня государственной долговой нагрузки, при котором руководство страны непременно объявляет дефолт по гособязательствам. Момент объявления дефолта определяют рынки.

Read More
Государственные финансыДолговой рынокЕвропейская периферияЯпония

Государственный долг Японии, стран зоны Евро и Великобритании также растут ввиду дефицитных бюджетов (см. графики). Из стран зоны евро только Германия планирует свернуть бюджет 2014 года без дефицита, однако партнеры по Евросоюзу Германия и Италия призывают немцев нарастить государственные расходы и снизить налоги с целью стимулировать экономический рост в Еврозоне.

Read More
Государственные финансы

2013 фискальный год (октябрь 2012 – сентябрь 2013) в США впервые с 2008 года закончился с дефицитом менее $1 трлн – «всего» $680 млрд, что составляет 4,1% от ВВП, а 2014 фискальный год (октябрь 2013 – сентябрь 2014) – с дефицитом в $483 млрд, или 2,8% ВВП. Соотношение госдолга к ВВП США продолжает оставаться близ рекордной отметки в 100%. В абсолютных величинах с момента банкротства Lehman Brothers в сентябре 2008 года федеральный госдолг США вырос с $9,6 трлн до $17,8 трлн на конец сентября 2014 года. И это без учета совокупного долга штатов (около $4,2 трлн) и обязательств будущих периодов

Read More
Балансы Центральных банков

Народный банк Китая (ЦБ Китая) в 2012 году сделал паузу в увеличении валютных резервов — после того как его глава заявил, что валютные резервы превысили «разумный» уровень, тая в себе инфляционные риски, и что усилия должны быть направлены на улучшение управления этими резервами и их диверсификацию. Однако с начала 2013 года банк продолжил наращивать валютные резервы, увеличив активы к августу 2014 года до $5,4 трлн (см. график), что составляет около 45% всех мировых валютных резервов (для сравнения, на конец 2012 их доля составляла около 30%). Накопление валютных резервов, составляющих в настоящий момент около 81% активов ЦБ Китая, происходило в прошлом

Read More
Балансы Центральных банков

ЕЦБ единственный из крупнейших с 2012 года сокращал активы и ликвидность в системе через прямой выкуп ценных бумаг с рынка. Однако стимулирование приняло другие формы: к сентябрю 2014 года базовая ставка была понижена до 0,05% (в начале 2012 года – 1%, см. график слева), а ставку по депозитам, на которых коммерческие банки размещают у него средства, – до минус 0,2%. На заседании ЕЦБ в сентябре 2014 года все же было принято решение о начале программы количественного смягчения, параметры которой будут объявлены в октябре 2014 года и которая может продлиться 3 года, стартовав в этом году. К слову, ставки ведущих мировых

Read More
Балансы Центральных банковЯпония

4 апреля 2013 года ЦБ Японии объявил, что через покупку активов на открытом рынке закачает в экономику около 130 трлн йен ($1,4 трлн) ликвидности менее чем за 2 года. Таким образом, денежная база к концу 2014 года увеличится до 270 трлн йен ($2,9 трлн). Было объявлено, что каждый месяц Банк Японии будет покупать долгосрочных гособлигаций на сумму 7,5 трлн йен ($80,5 млрд), что эквивалентно примерно 70% объема эмиссии. Кроме того, ежегодно будут закупаться exchange-traded funds (ETFs) в объеме 1 трлн йен и real-estate trust funds (REITs) в объеме 30 млрд йен. Реакцией рынка стало сокращение торговой активности на рынке гособлигаций

Read More
Балансы Центральных банков

Баланс ФРС США уже превышает $4,4 трлн (до банкротства Lehman Brothers он составлял менее $1 трлн). В сентябре 2012 года было объявлено о сохранении нулевых ставок до середины 2015 года и о третьем раунде количественного смягчения (именуемого также QE3) , в рамках которого ФРС США начал ежемесячно скупать ипотечные и казначейские облигации на $85 млрд в течение неограниченного количества времени до тех пор, пока не произойдет значительного улучшения на рынке труда (целевой уровень безработицы был объявлен в 6,5%). Ввиду заметного снижения официального уровня безработицы (c 7,8% в сентябре 2012 года до 5,9% в настоящее время), в июле 2014 года было

Read More
Балансы Центральных банков

Ведущие центральные банки мира продолжают печатать деньги, таким образом увеличивая свои балансы. Графики показывают динамику балансов центральных банков на 15 октября 2014 года по отношению к национальным ВВП и по отношению к началу 2007 года.

Read More
Балансы Центральных банков

В конце 2 квартала 2014 года валютные резервы всех центральных банков мира составляли $12,0 трлн, из которых лишь по $6,3 трлн известна валютная структура (61% из них номинирована в долларах США, 24% – в евро, остальное – в других валютах). C начала 2008 года рост совокупных валютных резервов составил более 60%, при этом валютная структура известной части в процентном соотношении осталась практически неизменной (доля как доллара, так и евро уменьшилась на 2%). К слову, неизвестная валютная структура – это главным образом структура резервов ЦБ Китая.       Источник: Официальный сайт МВФ

Read More
Динамика глобального ВВП

Мировая экономика (данные по 54 странам, составляющим около 90% мирового ВВП) во 2 квартале 2014 года выросла на 2,6%. Из развитых стран относительно высокие темпы роста наблюдаются только в США, из развивающихся экономики Бразилии и России перестали расти, 45% роста мировой экономики обеспечил Китай. Источник: The Economist

Read More
Прочее

По ссылке Austrian Insider представляет инфографику, в которой выделены основные аспекты австрийской школы и кейнсианства. *на английском языке

Read More
Балансы Центральных банков

На графиках ниже представлены активы ФРС США с разбивкой на компоненты подекадно начиная с 1915 года. 1915 — 2012

Read More
Прочее

Прогноз от инвестбанков ING и Nomura: как обесценятся валюты стран-членов Еврозоны после ее распада Источник: The Telegraph

Read More
Прочее

Источник : J.P. Morgan Eye On The Market Outlook 2012

Read More
Государственные финансы

2-минутное видео на тему того, почему без реформирования системы социальных расходов в США невозможен бездефицитный бюджет на примере бюджета 2011 года. *на англ. языке

Read More
Валютный рынокПрочее

Инфографика на тему мировых валютных режимов начиная с 1821 года — в статье от Zero Hedge. *на англ. языке

Read More
Долговой рынокПрочее

«Долговая сеть Еврозоны: кто что должен и кому» — инфографика от BBC News. *на английском языке

Read More